如果说PPP项目曾一度将环保行业置于资本浪尖，那么2018年以来环保则由此坐了趟“过山车”。

两年前的高杠杆扩张，两年后却成为了企业发展的绊脚石。尤其在2018年，环保行业融资急转直下。

“前几年，在国家政策驱动下，环保企业热衷于PPP项目投资，整个行业也被裹挟进来。”环境商会会长赵笠钧坦言，当前中国环保行业集中度不高、小而分散，尚未形成巨无霸公司，受经济影响和冲击较大。现在放出的环保PPP项目数量依然很多，政府要求涉及环境的项目要用PPP的方式来做，但是，环保企业拿项目的积极性明显在下降。

而项目遇冷，根源在钱和风险。无论是环保PPP项目，还是其他环保项目，很多都会有资金周转困难，甚至面临债务危机，这是环保行业的共性问题。受此前部分环保企业债务违约事件的影响，资金市场对环保企业的认可度呈下滑态势，随之而来的还有提升的评估风险等级与愈发艰难的发债难度。资本市场的反应敏锐且无情，一旦遭受质疑，导致黑天鹅事件频发，股价可能迅速崩塌，资本敬而远之。

环保企业融资难最直接的反应就是融资成本大幅上升，金融机构对于环保企业和环保项目也更加挑剔。一方面，环保项目近年来在范围与体量上持续扩围，所需资金也开始水涨船高。但另一方面，项目与融资不匹配，融资体系并未建立起来。正如先河环保总裁陈荣强所言，“PPP本身是一个杠杆业务，亟需资本金和银行贷款，其实规范PPP就意味着此前项目可能会被叫停，致使银行资金中断。”

PPP模式投资期限长且体量较大，环保企业做PPP项目，几亿元甚至几十亿元的项目很常见，这就需要大量垫资。但在国家大力去杠杆，融资难度加大的背景下，一些企业已经与资金充裕的央企、国企洽谈，计划变卖项目资产，甚至是公司股份。银行信贷方面，相比其他行业，环保企业普遍缺少土地、厂房等有形资产，因此对其的抵押质押品可以考虑从有形资产扩展到无形资产。

据权威媒体报道，环保行业的平均投资收益为6%左右，而融资成本则已高达8%以上。以融资租赁为例，此前期限一般在3-5年，成本则达到8%-10%，而当时银行表内的融资成本则不到5%。轻者贷款融资利率上浮，融资贵；重者得不到金融机构支持，融资难。同时，重资产模式也意味着可能导致资金链极度紧张，一旦资本逃离，企业背负的风险就更大。相对于国企央企，民营企业在金融机构的风险评估中风险系数较高，前者贷款融资以基准利率计算，后者要上浮约25%。

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对存在融资困局的环保企业尤其是一些中小企业而言，未来将如何破局呢？好的消息是，就在近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于促进中小企业健康发展的指导意见》。其中明确，采取预算预留、消除门槛、评审优惠等手段，向专精特新中小企业倾斜。

完善政策方面，推进环评制度改革，落实环境影响登记表备案制，将项目环评审批时限压缩至法定时限的一半。落实好公平竞争审查制度，营造公平、开放、透明的市场环境，清理废除妨碍统一市场和公平竞争的各种规定和做法。

拓宽渠道方面，进一步完善债券发行机制，实施民营企业债券融资支持工具，采取出售信用风险缓释凭证、提供信用增进服务等多种方式，支持经营正常、面临暂时流动性紧张的民营企业合理债券融资需求。探索实施民营企业股权融资支持工具，鼓励设立市场化运作的专项基金开展民营企业兼并收购或财务投资。鼓励地方知识产权运营基金等专业化基金服务中小企业创新发展。

减轻负担方面，鼓励金融机构扩大出口信用保险保单融资和出口退税账户质押融资，满足进出口企业金融服务需求。加快发挥国家融资担保基金作用，引导担保机构逐步取消反担保，降低担保费率。减少融资过程中的附加费用，降低融资成本;相关费用无法减免的，由地方财政根据实际制定鼓励降低取费标准的奖补措施。

有理由期待，在创上述新性政策安排下，将有更多绿色资本进入环保产业。2018年的深度调整后，2019年PPP再次迎来春天说明决策层对PPP仍有高度期待。而对整个环保行业来说，这也将是一次并购重组、做强做大的契机。

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